美伊飞出“黑天鹅”

　　新年伊始，由于2019年年末中美达成第一阶段贸易协议这一利好消息，化工市场分析师本已开始对2020年的展望转向谨慎乐观。然而，美国和伊朗冲突的不断升级令全球化工市场前景再次蒙上阴影。国际油价随着中东的紧张局势剧烈震荡，全球股市几乎全线下跌，2020年的全球化工市场前景再添新的变数。

　　油价坐上过山车

　　当地时间1月3日凌晨，伊拉克什叶派民兵武装“人民动员组织”指挥官阿布·马赫迪·穆罕迪斯和伊朗伊斯兰革命卫队特种部队“圣城旅”高级军官卡西姆·苏莱曼尼少将遭遇美国发射的火箭弹袭击丧生。袭击发生后，美伊关系骤然高度紧张，双方冲突不断升级，伊朗也于北京时间8日上午对美军驻伊拉克基地发动报复行动。

　　受美伊冲突影响，国际油价坐上过山车。WTI原油价格从1月2日收盘61.18美元/桶上冲至1月6日最高时的64.72美元/桶，最高涨幅达5.8%，但在8日又跌至59.61美元/桶，跌幅达到4.93%;布伦特原油价格从1月2日收盘66.25美元/桶上冲至1月6日最高时的70.73美元/桶，每桶最高涨4.48美元，最高涨幅达6.8%，但在8日又跌至65.44美元，跌幅为4.15%。

　　尽管如此，国际油价的波动还没有超出国际社会的接受范围。安迅思公司负责美洲咨询业务的副总裁詹姆斯·雷在袭击发生后表示：“此次斩首行动导致的原油价格增长幅度完全在正常范围内。在2019年9月14日，沙特阿美石油公司两处石油设施遭无人机袭击后，油价在恢复正常之前也短暂跳涨8美元/桶。受那次事件影响，此次投资者可能会更加谨慎。”

　　担忧冲突再升级

　　然而，在不断升级的冲突中，美伊擦枪走火的可能性也不断增大。如果冲突双方以石油基础设施和物流设施为报复目标的话，全球原油市场可能会出现严重的供应中断，将对包括石化产品市场在内的全球金融市场造成巨大冲击。

　　安迅思公司高级分析师Ajay Parmar预计：“石油市场短期和中期将继续感受到袭击的影响，因为伊朗可能会寻求采取报复行动。对于国际市场，主要的担忧是来自该地区的石油供应。伊朗先前已经威胁要切断霍尔木兹海峡的通道，这将使全世界产量20%以上的原油无法进入世界市场。因此，各方的反应可能会给中东带来进一步的不稳定。另外，美伊的冲突目前集中在伊拉克，如果当地爆发更严重的冲突，石油供应的潜在威胁就更大。届时，石油价格可能会更加不稳定。

　　在石油下游，伊朗如果切断霍尔木兹海峡也将直接打击中东化学品和聚合物的出口。安迅思亚洲高级顾问约翰·理查森指出，预计2020年将有约470万吨线型低密度聚乙烯(LLDPE)通过霍尔木兹海峡出口，占全球净出口国LLDPE出口量的51%。对于高密度聚乙烯(HDPE)，2020年通过霍尔木兹海峡的出口量将达到410万吨，占全球净出口国出口的38%。还将有310万吨的低密度聚乙烯(LDPE)通过该海峡出口，占全球净出口国出口量的68%。此外，乙二醇和甲醇出口也将受到严重影响。理查森进一步指出：“更重要的长期问题是对需求的影响，如果美国和伊朗之间谈判无法达成解决方案，即使双方偃旗息鼓，随着经济持续减速，2020年仍将是极具挑战性的一年。”

　　利润进一步挤压

　　如果美国和伊朗不能及时回到谈判桌上，仅仅原油价格的上涨就会给主要使用石脑油原料的亚洲和欧洲石化生产商带来了额外的盈利压力。而目前，亚欧石化生产商的盈利水平已经很低。

　　安迅思数据显示，截至1月3日，使用石脑油原料的东北亚LLDPE的生产利润为-68美元/吨。在欧洲，使用石脑油原料的LLDPE生产利润为480美元/吨，自2019年8月以来下降了45%，而使用乙烷原料的美国LLDPE生产利润为731美元/吨，同期下降了25%。在缺乏需求改善和定价能力的情况下，大幅上涨的原油价格会压垮欧洲的PE生产利润，并让亚洲陷入更深的困境。

　　另一方面，使用天然气液体(NGL)原料的美国石化生产商与原油上涨的影响绝缘，如果这转化为更高的石化产品和下游聚合物价格，甚至可以受益。然而，从本质上讲，PE价格已经与原油价格脱钩。尽管自2019年10月以来油价已经从每桶58美元左右的低点走高，但由于全球供应过剩，亚洲PE现货价格实际上有所下降。

　　景气度继续下滑

　　原油价格大幅波动造成的不稳定也威胁到了全球制造业。最新的制造业采购经理人指数(PMI)显示，国际制造业继续疲软，中美达成第一阶段贸易协定的利好尚未显现，这令许多分析师感到惊讶。如今中东形势扑朔迷离，更为全球制造业复苏带来阴影。

　　不久前，美国供应管理协会(ISM)公布，2019年12月美国制造业PMI从11月的48.1下降到47.2，这是连续第五个月出现收缩(低于50)，也是2009年6月以来的最低水平。ISM制造业商业调查委员会主席蒂莫西·菲奥雷表示：“全球贸易仍然是最重要的跨行业问题，但有迹象表明，由于中美之间达成第一阶段贸易协议，一些行业部门将得到改善。新出口订单指数连续第二个月出现收缩，创过去10个月最低，并可能促成新订单指数更快收缩。”

　　另外，2019年12月份欧洲制造业进一步衰退，12月份IHS Markit欧元区制造业PMI从11月份的46.9降至46.3，连续第11个月出现收缩。